主持人：银行更大范围的介入科技银行业务，对我们创业投资的支持是非常有成效的，通过科技银行，我们可以更好的为企业服务，也更好的创造机会，实现共赢。

　　相信在座的嘉宾和代表都注意到，我们张景安部长在隔壁会场还在延续的情况下来到了我们这个会场，这是对我们科技金融的重视，让我们感谢张会长。

揭秘最佳电子商务平台 秘闻!行情近期可能发现大逆转 机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局! 　　在科技金融的体系打造过程中，科技投资是一个重要枝干，而创业投资是科技投资的最主要形式，从去年到今年，特别是长三角地区，我们创业投资的形式都做了很大的变化，大家都在努力，在创造的创业投资的运作模式基础之上，大家都在创新。下面我们有请江苏科技投资集团董事长徐锦荣演讲。

　　徐锦荣：各位领导、各位嘉宾、各位同仁、女士们先生们下午好。

　　今天这个题目应该是比较大的题目，要想在二十分钟把这个题目讲的很清楚，也是勉为其难，但是这个题目也是一个非常有意思的题目，因为在VC/PE的发展过程中，必须解决VC/PE的集团化发展趋势和模式问题。我们集团对VC/PE的集团化模式进行了有益的探索，下面是我根据我们江苏高科技投资集团的一些探索结果以及我个人的一些想法，提出来，和大家共享。

　　我主要从三个方面来谈这个题目。第一是企业集团化的主要特征及其形成的内外部的因素，这里面有这么几点。第一是企业集团化特征及优势，集团化企业是市场经济发展到一定阶段的产物，他的特征是具有法人资格的，组织层级丰富，有核心层、紧密层、半紧密层和松散层，三是多单位，有若干个子公司、分公司。四是多种纽带关系，子公司、分公司、加盟企业，是以资本为纽带的关系，经营、技术、人事以契约为纽带。五是多功能，经营功能、研发功能、整合功能等。六是跨区域性、经营触角不局限于母公司所在地。集团公司的研发水平和规模都很强大，管理方式特点鲜明，可以说集团公司已经成为现代企业发展的必然归属。企业集团化是企业自身发展到一定程度的时候，对组织形式的一个新选择。纵观世界五百强和国内知名企业崛起的历程，在做到一定程度以后，向集团化发展是普遍的做法。作为VC/PE股权投资类的企业自然也不例外。

　　第二，VC/PE集团化公司的特征和优势，VC/PE集团化公司的经营模式主要为纯粹的资本经营型公司，我们也知道，VC/PE干什么的，就是搞股权投资的，股权投资分为不同的阶段，刚才讲的有天使投资，有做VC阶段的，有做PE阶段的，有的整合三个阶段都可以投资。所以作为VC/PE的专门化机构来讲，是纯粹的资本经营公司。VC/PE机构没有明显的产业和产品特征，第二，子公司之间相互的关联性不是很强，第三，不从事具体的生产贸易活动，公司唯一的目标就是管理投资组合，使资本增值，追求最大化的投资汇报率。VC/PE集团化的优势有这么几个方面，具有信息、资源聚集和规模资本的优势，第二，易于实现创业投资链条，规避资金链断裂风险，第三，低成本高效应的创造价值。

　　三，VC/PE机构向集团化发展的外部环境和内在因素。我以为，在我国VC/PE股权投资机构能够获得大的发展，一些机构发展成为有品牌有业绩有影响的集团军，与其特定的外部环境和自身内生的发展动力是密切相关的。从外围环境来看，VC/PE机构向集团化发展有特定的外部环境和土壤，具体表现在三个方面：首先，中国经济多年来持续的快速的发展，为股权投资企业发展提供了根本的策动力。虽然中国的GDP只占世界的5%左右，但是我们对世界经济发展的贡献已经达到了25% 。其实国家大力推进创新型国家建设的目标，使股权投资日益受到重视。第三，资本市场的逐步健全完善，为VC/PE向集团化发展扫除了障碍。从内生动力来看，集团化是股权投资业态竞争发展到一定阶段后部分企业的选择，尤其近几年每年有大量的机构新设，同时也看到，每年也都有一大批机构消失，有很多机构开始做的不错，有一定影响，但是几年以后，就悄无声息了，只有一部分机构为了能够经受住市场的考验，在投资理念、管理模式上不断探索、实践，最终寻找到一套适应市场竞争的发展模式，才得以生存和发展壮大。随着其专业能力、团队人数和管理资本规模的不断扩容，发展到一定阶段以后就会谋求管理层级的相对丰富，竞争能力和抗风险能力较强的集团化管控模式。我们集团也是在其自身的发展历程当中逐步的向集团化方向发展。我们在集团化发展过程当中，通过探索和实践，得以不断的壮大。

　　我要报告的第二个问题是当前VC/PE集团化的几种主要模式和特点。随着我们集团在股权投资行业摸爬滚打了十八年，对VC/PE集团化发展的几种模式也有了一定的了解，但也不一定全面。根据我们的了解，目前国内主流股权投资企业集团的发展模式主要是三种：第一是基金公司的集团，比如FOF类型的投资集团，主要特点是先从出资人获取资金，再以控股和参股组建若干基金。特点是准入门槛低，投资风险分散，对专业的技能要求相对不高。第二个类型是管理公司集团，主要履行GP的管理功能，下设独立的基金管理公司，以及类似办事处性质的分公司，主要专注于基金管理和项目投资，在基金层面不做有限合伙人。第三种形式，基金加管理公司的集团，这种集团本身既做LP，承担基金募集以及参与基金组建技能，也做GP，下设独立的基金管理公司和若干分公司，负责基金管理和项目投资工作。当然，还有一种，不仅有LP、GP功能，还有投资科技金融的功能，包括延伸投资到担保公司、小贷公司等。也把担保公司和小贷公司作为集团体系的一个重要组成部分。以上几种主要的集团化管理模式既有各自的特点，也有相同之处，既有长处也有短处，到底几种模式哪个更好，只有在以后的发展过程中进行验证。

　　第三个要报告的是VC/PE集团化发展的管控模式和趋势的思考。一，管控模式的思考，由于股权投资集团化现象是近几年来才刚刚形成的，目前看几种模式都在探索当中，未来的发展变数还是比较大的。我个人认为，以上三种集团化的模式将在一定时间内长期共存，且有相互融合的趋势。下面我主要围绕基金加管理公司类型的股权投资集团谈几点对管控模式的思考。

　　我们知道，所谓管控模式无外乎三种，一个是集权的模式，第二是分权的模式，第三是集权与分权相结合的模式，当然我更认可集权与分权相结合的模式。我们要管控什么呢？无外乎这么几个方面，品牌管理、战略管理、基金的管理，投资的管理，风险的管理、薪酬的管理、人才的管理、财务的管理、文化的管理等。对这儿多的管理，哪些要集权，哪些要分权，当然要根据各个集团的自身发展现状和未来的发展战略进行考量。下面不具体的讲这么多管理怎么是先有分有统的模式，不管怎么样，在一个集团内部，或者在一个集团体系的内部，必须有基本统一的管控或者条件以及要求。第一是人员管理，一是集团直管人员，集权管理。第二是参股非控股基金，集团按出资权限以提请基金董事会、股东会的形式，对人员分权管理，三是加盟、冠名团队、放权管理。二是基金管控，基金的管控模式方面，我的看法是对全资控股的基金管理公司，应采取集权式的决策模式，对基金拟投资项目案子、投资额度及条款，由集团层而最终决定。参股联盟的对提交的项目投资案及基金投资依据事先约定的权责履行职责、决策职能。第三是项目投资的管控，对分公司采取集权决策模式，全资及控股独立承担项目投资责任，集团层面仅履行形式审查。参股公司，采取协议决策，对提交的项目投资案及基金投资依据事先约定的权责履行审核、决策职能。对未来可能出现的加盟的实行放权管理。第四是制度建设，为便于管理，在一个集团的体系内，各种管理流程、规章制度应该一致，尤其是集团本部、控股公司、分公司之间，制度设定的基本原则、大的程序性和规范性的内容应该一致。第五，激励约束机制，建立一个责任明确、操作简单、奖罚分明的激励约束考核淘汰机制。针对不同类型的人员，集团应该制订不同的与市场接轨的激励约束机制，对分公司、全资和控股公司应该建立统一的机制，对参股、加盟的团队应该有他们自我决定激励约束机制。

　　发展趋势，我们认为有以下几个趋势，一是会有一批规模较大的产业整合与购并类型的股权投资基金出现。二是政府主导组建的科技型中小企业创投引导基金会越来越多。三是专注于特定的细分行业，细分领域的区别于一般产业基金和股权投资基金的专业化基金越来越多。

　　各位领导、各位嘉宾、女士们先生们，当前国家和长三角各省市都在大力实施区域经济振兴规划和新兴产业的发展战略，VC/PE机构应责无旁贷的承担我们应有的责任，也肯定会有更大的作为。顺应大势才会有更大的作为，作为国家级的规划发展区域，长三角拥有全国数量最多、管理资本规模最大的VC/PE机构，拥有开明开放的各级政府和尽心尽责的行业协会，未来一定可以产生出更多的有规模、有业绩、有品牌的集团级的VC/PE机构。这些领头羊的VC/PE机构将会支持科技创新创业，推动战略性新兴产业发展等方面发挥越来越大的作用。

　　谢谢大家。

　　主持人：感谢徐锦荣董事长的演讲。

　　相信通过我们大家的努力，我们一定能呈现出一个既有主题突破，又有百花齐放的良好局面，同时只要我们在机构之间，在拥有创新的前提之下，更多的强调竞争合作，更多的强调协同共享，我们就一定能够创造一个更为可持续的更为健康的更加让大家满意的局面。

　　下面我们有请中国国际金融公司直接投资部副总经理孙斌发言。

　　孙斌：各位领导、各位嘉宾，今天非常高兴，很荣幸有机会参加